3.290. Thị trường trái phiếu: Thiếu niềm tin do thiếu thông tin

>>> ANVI ra mắt sách mới TRÁCH NHIỆM CỦA NGƯỜI QUẢN LÝ CÔNG TY <<<

3.290. Thị trường trái phiếu: Thiếu niềm tin do thiếu thông tin

22:12, 29/10/2022

Thị trường trái phiếu: Thiếu niềm tin do thiếu thông tin

(Biz) – Chuyên gia cho rằng thị trường trái phiếu đang gặp khủng hoảng nhẹ về niềm tin, thị trường cần minh bạch thông tin tới nhà đầu tư để đưa ra quyết định đầu tư đúng đắn…

Ông Trương Thanh Đức (bên trái) và ông Bùi Văn Huy

Quan điểm được chuyên gia đưa ra tại talkshow Chọn danh mục do báo Đầu tư tổ chức sáng 28/10, chủ đề về thị trường trái phiếu.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) đóng vai trò quan trọng trong huy động vốn, như chân kiềng đáng ra phát triển rất lâu để huy động vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế thay vì phụ thuộc quá nhiều vào thị trường tiền tệ và tín dụng. Vấn đề đặt ra là Việt Nam đang phát triển, chắc chắn sẽ phát triển, nhưng quản lý như thế nào để đảm bảo hiệu quả và bền vững?

Ông Bùi Văn Huy, Giám đốc CTCK DSC Chi nhánh TP.HCM chia sẻ ông tâm đắc câu nói “thị trường chứng khoán là vấn đề của dòng tiền, còn thị trường trái phiếu là vấn đề của niềm tin”.

“Trong thời gian qua có một cuộc khủng khoảng nhẹ về niềm tin trên thị trường trái phiếu. Tôi cho rằng một trong những nguyên nhân rất lớn của việc thiếu niềm tin là do chúng ta rất thiếu thông tin đến nhà đầu tư. Tôi hay nói nếu chúng ta biết chúng ta sợ gì thì chúng ta sẽ bớt sợ, nhưng nỗi sợ rất lớn với thị trường lúc này là chúng ta bị mờ thông tin, đặc biệt là với nhà đầu tư cá nhân”, ông Huy nói.

Theo ông Huy, hiện tại Việt Nam chưa có vụ vỡ trái phiếu nào, nhưng nỗi sợ vô hình rất lớn. Hiện thị trường trái phiếu vẫn có trái phiếu tốt, trái phiếu xấu, nhưng nỗi sợ của thị trường là nỗi sợ chung, nhìn vào thị trường trái phiếu là nhà đâu tư sợ cả thị trường trái phiếu.

“Thời gian qua, với tư cách của người làm nghề, tôi cũng băn khoăn và tìm câu trả lời đó. Nhóm nghiên cứu của tôi đã cố đặt lại tất cả những trái phiếu đang có trên thị trường xem trái phiếu nào rủi ro, trái phiếu nào không có rủi ro, sau đó đưa ra những trái phiếu cần lưu ý. Để làm rõ trong một thị trường tổng thể như vậy, đương nhiên có những trái phiếu chúng ta cần lưu ý, như lo ngại thì lo ngại cụ thể”, chuyên gia này cho biết.

Theo ông Huy, với cách làm trên, cũng có một số nhà đầu tư phản ứng tích cực, có nhà đầu tư phản ứng tiêu cực.

“Nhưng mà sau đó, tôi phát hiện ra là chúng ta khá mù mờ về mặt thông tin. Khi tôi đưa ra quan điểm trái phiếu này có vấn đề hay trái phiếu này an toàn thì rất nhiều người đặt câu hỏi lại tại sao anh đưa ra quan điểm đấy?

Tôi lại thấy thị trường đang thiếu đi một tổ chức xếp hạng tín nhiệm uy tín, ví dụ quan điểm trái phiếu này có rủi ro hay không, có sợ hay không, phần nào rủi ro thì tôi thấy ở nhiều thị trường phát triển phân ra rất rõ. Còn ở Việt Nam khủng hoảng niềm tin vì chúng ta mù mờ, thiếu thông tin, có thể đâu đấy chúng ta thiếu minh bạch trong triển khai thị trường trái phiếu”, ông Huy nêu.

Cùng đề cập về vấn đề lòng tin, Luật sư Trương Thanh Đức, Giám đốc Công ty Luật ANVI nêu câu hỏi lòng tin với thị trường chứng khoán lẫn thị trường trái phiếu xuất phát từ đâu. Nếu chúng ta đặt ra những tiêu chí, quy định về phát hành trái phiếu rất chặt chẽ, nhà nước kiểm soát, nhiều yêu cầu khác nhau, nhà đầu tư sẽ đặt lại câu hỏi, vậy khi xảy ra vấn đề ai chịu trách nhiệm?

“Quy định mới của chúng ta cũng chưa bắt buộc. Đáng lẽ chúng ta phải bắt buộc nhưng đưa ra lộ trình cụ thể năm thứ nhất làm gì, năm thứ hai làm gì chúng ta mới có tính chất khuyến nghị, khuyến khích thì không biết bao giờ mới trở thành bắt buộc được”, luật sư Đức nêu.

Về tổ chức xếp hạng tín nhiệm như ông Huy đề cập ở trên, ông Đức cho rằng, trong bối cảnh như thế này và với tư cách của một công ty tham gia thị trường thì chỉ được rất ít người biết thì nó không có tính lan tỏa và không có tính tin cậy cao vì bây giờ không trên cơ sở gì rõ ràng, vì chính khách hàng cũng hỏi tại sao lại như thế. Thậm chí, không loại trừ việc họ đưa ra quan điểm liệu có quan hệ gì với những tổ chức xếp hạng tốt hay ngược lại không.

“Chúng ta cũng không thể hy vọng một vài công ty xếp hạng, thậm chí một vài năm xếp hạng tín nhiệm mà nó chuẩn chỉ, nó cũng là một quá trình, nhưng quan trọng là không làm thì không biết đến bao giờ mới thành hiện thực được. Quan trọng bây giờ là không khuyến khích nữa mà bắt buộc, có thể không được ngay nhưng có lộ trình.

Còn hành lang cơ sở pháp lý khác không phải thêm, không phải ràng buộc, chặt chẽ hơn mà quan trọng nhất là tâm thế của nhà đầu tư biết đầu tư cái gì, đầu tư như thế nào, lựa chọn đúng sai như thế nào thì không có kết quả xếp hạng tín nhiệm thì họ vẫn tự xếp hạng bằng một cách thức nào đó”, luật sư Đức nêu quan điểm.

Chia sẻ cụ thể, ông Đức cho biết mình cũng mua vài cổ phiếu ngân hàng khá tốt, nhưng 5-7 năm nay không nhận được đồng cổ tức nào. Chưa biết chừng vào một ngày nào đó lại là ngân hàng 0 đồng. Nhưng trái phiếu còn minh bạch, rõ ràng hơn, cam kết cao hơn như hồ sơ, thủ tục, tất cả mọi thứ,… tất nhiên cuối cùng nó phụ thuộc vào sức khỏe doanh nghiệp. Nhưng cũng đặt câu hỏi cho nhà đầu tư, tại sao app huy động vốn liên tục, thậm chí trò như cờ bạc mà mất hàng chục nghìn tỷ, hàng trăm nghìn tỷ, mà hàng chục vụ xảy ra như vậy mà nhà đầu tư vẫn cứ lao vào. Cái này còn rủi ro hàng trăm lần và còn phạm pháp mà vẫn lao vào.

“Vậy thì trái phiếu rất tốt, rất ổn nhưng trong 100 mã trái phiếu thì 5-7 mã xấu, tỷ lệ thấp, nhưng đừng vì rủi ro nhỏ mà ảnh hưởng niềm tin lớn, nguy cơ sập đổ cả thị trường, chúng ta phải biết phân biệt, sàng lọc, xem xét và lựa chọn. Quan trọng là hành lang pháp lý phải có lộ trình, phải dẫn dắt được phải đi đến đích là tạo lập thị trường lựa chọn thực sự là lòng tin chứ không phải đặt ra những điều kiện kinh doanh”, ông Đức khuyến nghị.

Với các câu chuyện thị trường trái phiếu hiện tại thì việc tiếp theo, cơ quan quản lý và bản thân các nhà phát hành nên có hành xử như thế nào và có thông điệp nào phù hợp?

Luật sư Đức cho rằng chính sách thế nào, hành động thế nào thì quan trọng nhất là đạt được sự công khai, minh bạch thông tin phải đúng, trung thực, bất kỳ doanh nghiệp nào vi phạm phải xử lý rất nặng chứ còn nó rủi ro thì không quan tâm.

“Vì rủi ro là bản chất của thị trường, bản chất của rủi ro, sự nguy hiểm tăng theo lãi suất, lãi suất tăng theo rủi ro là nguyên tắc cơ bản những nhà đầu tư phải biết. Thậm chí rủi ro rất cao, trên thế giới có nhiều mô hình đầu tư mạo hiểm, không biết là có tương lai gì không vẫn đầu tư hàng triệu, hàng tỷ USD”, ông Đức chia sẻ.

Còn theo ông Huy, với tư cách của một nhà đầu tư, ông trình bày góc nhìn của nhà đầu tư thì rủi ro luôn có. Chúng ta không sợ rủi ro, có người chấp nhận rủi ro thấp, có người chấp nhận rủi ro cao, nhưng cái mà nhà đầu tư sợ là sợ bất định. Người chấp nhận rủi ro thấp thì có thể chấp nhận đầu tư vào những trái phiếu an toàn, người chấp nhận rủi ro cao thì có thể đầu tư vào những trái phiếu rủi ro cao, thậm chí ở Mỹ có cả những trái phiếu rác, quan trọng là tỷ suất sinh lợi bao nhiêu để nó tương xưng với rủi ro như vậy.

“Khi chúng ta xác định được được mức độ rủi ro của từng trái phiếu thì chúng ta lựa chọn rất dễ. Và khi hình dung được câu chuyện đấy thì câu chuyện rút tiền hàng loạt không xảy ra, nên cuối cùng là tôi vẫn cùng ý kiến với anh Đức là chúng ta xây dựng được một thị trường minh bạch, ở đấy, cái gì tốt, cái gì xấu cũng được phơi ra, cái gì rủi ro cao, rủi ro thấp cũng được phơi ra để nhà đầu tư có được thông tin và dựa trên cơ sở đấy họ có thể ra được quyết định đúng đắn”, ông Huy chia sẻ.

Huyền Châm

—————–

BizLive (Tài chính) 29-10-2022:

https://nhipsongkinhdoanh.vn/thi-truong-trai-phieu-thieu-niem-tin-do-thieu-thong-tin-post3102969.html

(790/1.653)

Bài viết

312. Khát vọng hùng cường: Thể chế là chìa khoá...

Khát vọng hùng cường: Thể chế là chìa khoá mở ra Kỷ nguyên mới. (BĐS) - Chúng ta đang ở trong những thời khắc lịch sử rất quan trọng của đất nước. Sau mấy chục năm đổi mới và cải cách, chúng ta lại bắt đầu bước vào kỷ nguyên mới bằng việc thay đổi mạnh mẽ, đặc biệt là cải cách thế chế.Lời tòa soạn:Cải cách thể chế và tôn trọng thị trường được xem là hai yếu tố then chốt, mở ra con đường phát triển bền vững cho mỗi quốc gia. Bài học từ những nền kinh tế thành công trên thế giới đã cho thấy, một môi trường kinh doanh minh bạch, công bằng, cùng với sự tôn trọng các quy luật của thị trường, sẽ tạo động lực mạnh mẽ cho sự sáng tạo và tăng trưởng.Vậy, thực trạng cải cách thể chế và sự vận hành của thị trường tại Việt Nam hiện nay ra sao? Những giải pháp nào cần được triển khai để khai phá tiềm năng phát triển của đất nước? Reatimes xin trân trọng giới thiệu chùm bài viết: Khát vọng hùng cường: Cải cách thể chế và tôn trọng thị trường là chìa khóa phát triển của Luật sư Trương Thanh Đức, Giám đốc Công ty Luật ANVI, Trọng tài viên VIAC, một chuyên gia có nhiều năm kinh nghiệm trong lĩnh vực pháp lý và kinh tế, về câu chuyện này. Sau khoảng thời gian dài đổi mới, bứt phá, chúng ta lại đang bị chậm chân và tụt hậu. Rất may là hiện chúng ta có rất nhiều cơ hội và lợi thế, trong đó có ba lợi thế dành cho tất cả mọi người, không loại trừ một ai. Đó là kinh doanh, tiêu dùng và hội nhập. Tôi cho rằng, thế giới nếu có, cùng lắm cũng chỉ một hay hai chứ không có được đồng thời ba lợi thế như chúng ta.Thứ nhất, doanh nhân và người dân đất nước ta chấp nhận rủi ro rất cao. Họ sẵn sàng đầu tư, sẵn sàng kinh doanh rất mạnh mẽ, kể cả trong nhiều lĩnh vực mạo hiểm.Thứ hai, doanh nghiệp và người dân chấp nhận hội nhập rất mạnh mẽ với hàng loạt các hiệp định, hiệp ước chúng ta tham gia và trên thực tế đã được biến thành hành động và cho kết quả rõ nét. Chúng ta sẵn sàng tham gia chuỗi cung ứng tiêu thụ toàn cầu. Chúng ta đã bắt nhanh và tận dụng được lợi thế của công nghệ, của trí tuệ nhân tạo, của những thành quả đổi mới. Ở nhiều nước khác, người ta phát triển, tăng tốc, đổi mới trong những giai đoạn chưa có những lợi thế này.Thứ ba, người tiêu dùng Việt Nam chi tiêu rất mạnh tay. Có thể nói, chúng ta chưa giầu nhưng rất "chịu chơi" và chịu chi, tức khả năng tiêu thụ rất mạnh hàng hóa, dịch vụ từ bình dân cho đến cao cấp.Thị trường 100 triệu dân chấp nhận rủi ro lớn, chấp nhận hội nhập cao và chấp nhận tiêu thụ mạnh là thị trường quá hấp dẫn và có rất nhiều cơ hội phát triển.Đấy là những cơ sở để chúng ta bứt phá trong sản xuất, kinh doanh và cạnh tranh toàn cầu. Nhưng đẩy mạnh sản xuất, phát triển thương mại, dịch vụ hay gia tăng tiêu thụ thì cũng đều phụ thuộc rất nhiều vào thể chế.Cải cách thể chế - yếu tố then chốt để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Ảnh: Chinhphu.vn.Chúng ta đã từng tiến rất nhanh, rất mạnh, rất tốt, như một giấc mơ và hơn cả giấc mơ mà thế giới cũng phải ghi nhận. Nhưng đó mới chỉ là so sánh với chính chúng ta, với mặt bằng khởi đầu rất thấp. Đã chấp nhận nền kinh tế thị trường và hội nhập sâu, rộng toàn cầu mà chỉ so với chính mình thì không mấy ý nghĩa, thậm chí là vô nghĩa, là ru ngủ, là trì trệ, tụt hậu. Nếu như sắp tới không vượt qua chính mình thì chúng ta cũng vẫn cứ đi lên, vẫn cứ tiến bộ, vẫn cứ tăng trưởng vì là xu thế tất yếu. Tuy nhiên, tiến lên kiểu nhờ nước nổi, bèo nổi thì không khác nào kiểu tư tưởng lội nước đi sau, bình chân như vại, được chăng hay chớ, theo đóm ăn tàn và sẽ chỉ quanh quẩn ở cuối, đi sau thiên hạ.Thách thức của chúng ta là buộc phải chạy đua với các nước trong lúc họ cũng rất nhanh, rất cởi mở, rất tạo điều kiện phát triển. Do đó, muốn bước vào kỷ nguyên mới thành công thì đừng ngủ mê trên thành tích.Chúng ta đã từng rất khốn khổ, nghèo đói vì chính sách phát triển không phù hợp quy luật thị trường, khiến kinh tế bị kìm hãm, lạc hậu. Nhưng chúng ra đã kịp nhận ra để thay đổi và phát triển với chính sách đúng đắn, rộng mở. Công cuộc đổi mới, cải cách đã được mở ra với những chính sách mạnh dạn phá rào để tháo gỡ điểm nghẽn dòng chảy lưu thông của hàng hoá nói chung và lương thực nói riêng trong cơ chế ngăn sông, cấm chợ, bóp nghẹt thị trường lúc đó.Đáng tiếc là những năm gần đây, nền kinh tế lại đang đối mặt trở lại với nguy cơ bị thắt chặt, trói buộc. Nhiều việc lớn, việc khó không được tháo gỡ, tạo điều kiện, mà chỉ muốn ngăn chặn, cấm đoán, có lẽ là do sợ chịu trách nhiệm và để "giữ an toàn". Những cái thông thường nhất, đơn giản nhất, dễ nhất thì nhiều khi cũng gây khó dễ, vòi vĩnh. Tiếp xúc với doanh nghiệp, người dân qua những câu chuyện hằng ngày mới thấy rằng, để đứng vững và phát triển, doanh nghiệp phải trả giá bằng muôn vàn bức xúc, chi phí không chính thức và những điều đáng buồn.Sau một thời gian xoá bỏ "giấy phép con", lại nảy sinh điều rất lo ngại vì nó bị biến thành "giấy phép cha" và "giấy phép vô hình". Với con số ước tính lên đến 16.000 điều kiện kinh doanh tại thời điểm này thì môi trường kinh doanh đã xấu đi quá nhanh, trắc trở khó ngờ. Đó là một vạn sáu nghìn sợi dây trói buộc doanh nghiệp, níu kéo doanh nhân, kìm hãm thị trường. Rất nhiều tiền bạc, công sức, nguồn lực xã hội bị hao hụt, tiêu tán, thui chột khi hoạt động giao thương rơi vào vô số sợi dây pháp lý hay phải vượt qua từng đó cái cửa lớn, nhỏ với những ổ khóa học búa.Doanh nghiệp muốn được thật sự tự do kinh doanh theo đúng tinh thần của Hiến pháp, muốn được giải thoát khỏi những thứ trói buộc vô lý để chớp lấy cơ hội, tả xung hữu đột, tự tin chiến đấu và chiến thắng trên thương trường. Nhưng nểu chỉ tháo gỡ bằng kiểu "cò kè bớt một thêm hai" điều kiện kinh doanh, thì chúng sẽ vẫn cứ luẩn quẩn trong mê hồn trận của điều kiện pháp lý, sẽ không thể thành công khi bước vào kỷ nguyên vươn mình của dân tộc. Thật vô cùng thấm thía và vui mừng trước nhận định rất chuẩn xác của Tổng Bí thư Tô Lâm: Thể chế là điểm nghẽn của điểm nghẽn. Vì vậy, cải cách thể chế chính là chìa khoá mở ra kỷ nguyên mới và bước vào kỷ nguyên vươn mình của dân tộc. Bài 2: Giảm thiểu can thiệp vào thị trường là tăng cường cơ hội Kính mời quý độc giả đón đọc! -----------------Bất động sản (Chính sách & Cuộc sống) 28-02-2025:https://reatimes.vn/khat-vong-hung-cuong-the-che-la-chia-khoa-mo-ra-ky-nguyen-moi-202250227184302946.htm?(1.219/1.339).