(VCCI) – Tham luận Hội thảo Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp hiệu quả và bền vững, do VCCI tổ chức ngày 19-5-2022).

1. Quan điểm xử lý:

1.1.   Vẫn cần khuyến khích phát hành trái phiếu nhiều hơn, mạnh hơn để doanh nghiệp có vốn hoạt động.Ngân hàng và bất động sản phát hành nhiều nhất cũng là  bình thường một cách đương nhiên.

1.2.   Không thể đòi hỏi quá cao, quá chặt chẽ, quá an toàn, mà phải chấp nhận một mức độ rủi ro nhất định. Đưa ra quá nhiều điều kiện, trở thành rối, vì không biết cái gì mới là quyết định và cái gì mới bảo đảm thật sự an toàn.

1.3.   Cần chấp nhận thị trường trái phiếu song hành 2 loại đầu tư: Đầu tư tương đối an toàn và đầu tư mạo hiểm, thay vì chỉ có một loại tưởng rằng an toàn nhưng lại rất mạo hiểm. Còn đầu tư chỉ an toàn thì gửi tiền ngân hàng.

2. Về điều kiện phát hành:

2.1.   Không cần đưa ra quá nhiều điều kiện, nếu theo Dự thảo sửa đổi Nghị định số 153/2020/NĐ-CP, thì tổng cộng các loại lên đến hơn chục điều kiện, trong đó có mấy cái khôi phục lại quy định cũ đã được bãi bỏ & có nguy cơ khoá cứng cửa phát hành. trái phiếu doanh nghiệp. Không nên vì vài cái sai trái mà khoá trái cái rất cần bảo vệ và khuyến khích phát triển.

2.2.   Chỉ cần tập trung vào 2 vấn đề chính:

Thứ nhất, là thúc ép, yêu cầu xếp hạng tín nhiệm:

– Trước mắt là quy định theo hướng đánh đổi điều kiện:

+ Nếu có kết quả xếp hạng tín nhiệm, thì chỉ cần 1 – 2 điều kiện;

+ Nếu chưa có kết quả xếp hạng tín nhiệm, thì phải đáp ứng đủ các điều kiện

– Sau 1 vài năm thì sẽ bắt buộc phải có kết quả xếp hạng tín nhiệm.

Thứ hai, là công khai, minh bạch thông tin phát hành:

– Chẳng hạn các điều kiện:

+ Có thể phát hành với trị giá gấp nhiều hơn 3 – 5 lần vốn chủ sở hữu, miễn là nói rõ điều đó.

+ Có thể phát hành khi đang lỗ cũng được, thay vì cứ phải có lãi  phát hành, nhưng phải rõ ràng lỗ;

+ Có thể phát hành trả nợ. và đảo nợ cũng được, miễn là phải nói rõ, nói thật

+ Có thể phát hành khi có khoản nợ chưa trả cũng được, thay vì phải trả hết nợ đến hạn trong 3 năm gần nhất, nhưng phải công bố rõ ràng.

– Cách thức công khai thông tin một cách hết sức rộng rãi:

+ Phải công bố trên trang web công ty phát hành

+ Phải công bố trên một số phương tiện thông tin đại chúng một cách rộng rãi, thay vì cấm như hiện nay;

+ Cần phải có 1 trang web đăng tất cả các thông tin của các đợt phát hành.

– Không nên tập trung vào mấy điều kiện: Tài sản bảo đảm, bảo lãnh thanh toán và giám sát việc sử dụng vốn đúng mục đích.

3. Về giám sát sử dụng vốn:

3.1.   Không gì giám sát tốt bằng thị trường, trong đó có trái chủ, nhà đầu tư, công chúng, báo chí và cả các đối thủ.

3.2.   Phải giám sát, phát hiện kịp thời và xử lý nghiêm minh các vi phạm. Đặc biệt ưu tiên xử phạt bằng tiền, với mức không giới hạn 3 tỷ như luật hiện hành, mà không có giới hạn tuyệt đối, thay vì xử phạt hình sự.

———–

Hà Nội ngày 19–5-2022

Luật sư Trương Thanh Đức

Giám đốc Công ty Luật ANVI, Trọng tài viên VIAC

 (657) #traiphieu #riengle