Khi vàng và USD cùng tăng nóng: Áp lực đè nặng lên nhà quản lý.
(24h) – Thị trường vàng và USD trong nước liên tục lập đỉnh, tạo sức ép lớn lên tỷ giá và bài toán nhập khẩu vàng của Ngân hàng Nhà nước. Trong khi đó, kỳ vọng Fed giảm lãi suất có thể hỗ trợ phần nào, nhưng áp lực tín dụng và thanh khoản khiến lãi suất khó giảm thêm, buộc nhà điều hành phải cân nhắc từng bước để giữ ổn định vĩ mô.
Giữa lúc giá vàng thế giới lập đỉnh lịch sử, động thái cấp hạn mức nhập khẩu của Ngân hàng Nhà nước trở thành một bài toán nan giải. Áp lực từ nhu cầu thị trường nội địa cùng sức ép tỷ giá vẫn đè nặng, ngay cả khi Fed có tín hiệu hạ lãi suất. Quyết định mở hay đóng van nhập khẩu lúc này không chỉ là lời giải cho cơn khát vàng của người dân, mà còn là phép thử bản lĩnh và tầm nhìn của nhà điều hành trong bối cảnh vĩ mô đầy biến động.
Thị trường tài chính trong nước mở đầu tháng 9 bằng cú bứt phá mạnh mẽ của vàng và USD. Ngay phiên giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ lễ 2/9, giá vàng SJC vọt gần 3 triệu đồng/lượng, lập đỉnh mới 133,4 triệu đồng/lượng, cao hơn thế giới tới 20,6 triệu đồng. Vàng nhẫn cũng chưa từng lên mức 128,5 triệu đồng/lượng. Song song, USD trên thị trường tự do leo lên 26.900 đồng/USD.
Sức nóng này được giải thích bởi kỳ vọng gần như chắc chắn rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ hạ lãi suất trong cuộc họp ngày 16-17/9. Ông Nguyễn Sang Lộc, Giám đốc quản lý danh mục Dragon Capital, dự báo Fed có thể giảm 0,25% lãi suất trong tháng 9, và thị trường đang chờ đợi liệu có thêm một đợt giảm trong tháng 11 hoặc 12. Nếu kịch bản hai lần cắt giảm tổng cộng 50 điểm cơ bản xảy ra, USD Index (DXY) sẽ chịu áp lực giảm sâu, kéo theo sự dịch chuyển mạnh mẽ của dòng vốn toàn cầu trong những tháng cuối năm.
Tuy vậy, giới chuyên gia lưu ý: USD dù suy yếu tương đối, nhưng vị thế toàn cầu chưa thể thay thế. Tại Việt Nam, áp lực tỷ giá có thể giảm nhẹ trong ngắn hạn, song về trung và dài hạn vẫn còn rủi ro tăng trở lại do nhu cầu bơm vốn để duy trì tăng trưởng cao. Thực tế, từ đầu năm 2025 đến nay, dù DXY thế giới giảm hơn 10%, VND vẫn mất giá gần 4% so với USD.
Cùng lúc, dòng tiền đổ mạnh vào chứng khoán và vàng, tín dụng tăng nhanh, khiến thanh khoản hệ thống ngân hàng chịu sức ép. Một số ngân hàng nhỏ đã nhích lãi suất huy động, dù các “ông lớn” vẫn giữ ổn định. TS. Châu Đình Linh (ĐH Ngân hàng TP.HCM) cho rằng tín dụng tăng nhanh sẽ không tạo bong bóng tài sản nếu dòng vốn được dẫn dắt vào lĩnh vực ưu tiên.
Bài toán với Ngân hàng Nhà nước (NHNN) càng phức tạp khi giá vàng trong nước liên tục chênh cao so với thế giới. Nếu cấp hạn mức nhập khẩu vàng nguyên liệu, tỷ giá sẽ thêm áp lực. Trong khi đó, NHNN đã phải bán ngoại tệ kỳ hạn 180 ngày để can thiệp, thể hiện sức ép tỷ giá là có thật nhưng đồng thời kỳ vọng sẽ hạ nhiệt nếu Fed giảm lãi suất.
Luật sư Trương Thanh Đức (ANVI) nhận định tâm lý tích trữ vàng trong dân vẫn rất lớn, nên việc kéo hẹp chênh lệch giá vàng với thế giới sẽ khó diễn ra nhanh chóng, ngay cả khi chính sách nhập khẩu được nới lỏng.
Lãi suất: dư địa giảm gần như không còn
Trong 7 tháng đầu năm, lãi suất cho vay bình quân đã giảm thêm 0,4%. Nhưng từ cuối tháng 7, lãi suất huy động ở nhiều kỳ hạn bắt đầu bật tăng. Thống đốc NHNN Nguyễn Thị Hồng thừa nhận, nếu áp lực tỷ giá leo thang, việc tiếp tục hạ lãi suất sẽ không còn khả thi do nguy cơ bất ổn vĩ mô.
PGS-TS. Nguyễn Hữu Huân (ĐH Kinh tế TP.HCM) cho rằng tín dụng thường tăng mạnh vào những tháng cuối năm, cộng với xu hướng dịch chuyển vốn sang chứng khoán khiến thanh khoản ngân hàng có thời điểm “căng”. Với dự báo tín dụng tăng 18–20% trong năm nay, lãi suất cho vay khó có thể giảm thêm; thậm chí một số lĩnh vực ngoài ưu tiên có thể phải chịu mặt bằng lãi suất cao hơn.
Bích Lê
————-
24hmoney (Tin tức) ngày 05-9-2025:
(45/837)